人民幣貶值的沙盤推演

大陸國內資金的可能想法：

• 從事實體投資的報酬不樂觀
• 從事財務投資的報酬不樂觀，例如房產、股票、債券

國外資金的可能想法：

• 實體投資的誘因降低（預期內銷需求看壞、外銷關稅爭端）
• 財務投資報酬風不樂觀，除了資產價格外，加上對匯率的貶值預期

資產價格和利率的互為因果：

情境A

• 若資產價格走升則償債風險降低，風險降低引起利率降低
• 利率降低誘發資產價格走升

情境B

• 利率提升誘發資產價格走低
• 若資產價格走低則償債風險升高，風險升高引起利率上升

匯率快速走貶會引發資金匯出加速，資金匯出造成資產價格走跌，資產價格走跌造成銀行收傘，銀行收傘造成公司倒閉。政府可以干預銀行收傘，例如提供資金周轉或對資產價格護盤；問題是，甚麼狀況即使政府出手也會護不住呢？

1. 資產價格高得離譜，或大趨勢已成（通常搭配國際形勢），護盤如打水漂。
2. 政府插手維護短期拆借利率在低水平，但債務人若倒債，還是要銀行吞。所以，若民間債務違約風險升高時，不管政府有沒有供應資金，銀行還是會進行收傘。
3. 國家威信崩潰。（這個不至於發生在大陸，除非政權會垮台、政權分裂！）
4. 外匯管制情況下資金想要匯出的慾望太強，出現匯率黑市、黃金需求激升現象。